好股114,国内哪家证券公司发展的比较好?
好股114，国内哪家证券公司发展的比较好？
2022年困境证券策略研究报告
第一章 策略概况
困境证券（Distressed Securities）是指处于财务困难或者濒临破产的公司的证券。通常包括普通股，优先股，银行债务，交易债务和公司债务。如果某一个证券未能履行其契约中的某些条款，该证券也能视作困境证券，如无法保持特定的资产负债率，或无法保持特定的信用评级。这些证券由于无法履行特定的金融义务，因此价值上有了巨大的减少。但由于其潜在的高不确定性，通常能为投资者提供较高的潜在回报率。
第二章 模型和使用说明
困境策略的基本流程首先需要寻找造成困境证券的相关事件，然后对其影响程度和时间范围进行评估，并判断困境证券的真实价值和信用程度，比较判断其当前价格是否过低，如果其当前价格被低估，可以选择买入的时机和参与协商，选择时机卖出。图表 1 困境证券策略流程图资料来源：资产信息网 千际投行根据Walter（1996）的《困境证券投资》，困境证券通常会出现这样一种模式：由于对于破产的预期，银行通常会出售股票换取债权，因此股票的价格会在脱离破产保护后大幅下跌并保持低迷。但在未来的12个月里，随着银行的不断抛售且更多的分析师跟踪，股票的价格会上升。但值得注意的是，投资机会必须足够可靠，因为脱离破产的公司仍有可能重新回到破产的局面。根据常新发（2022）的说法，一般来讲，超跌股的股价跌幅都达到百分之50以上，同时这里面并不包括由于生产经营出现重大逆转，涉嫌弄虚作假，欺骗发行的上市公司。除此之外，由于之前由于炒作或高估而导致的下跌也不属于超跌股，那是价值回归。由于系统性风险所引发的恐慌性抛售在某种程度上也有可能导致超跌。在行为金融上称为羊群效应，羊群效应是一种从众心理而引发的效应。简单可以表示为别人在做什么自己不加思考而去模仿，从而导致股票的超涨或者超跌。比如新东方，由于国家对教培行业的打击，人们对于教培行业非常悲观，相继抛售，导致一个月内下跌了百分之92.12。为了对困境证券进行合理的估值与评价，需要对其相应的资产进行估值。其方法通常有三种，分别是DCF法，市场法和拍卖估值法。(1) DCF估值法DCF模型是现金流贴现模型，其原理是通过预估未来的现金流量，通过折现的方式进行估值。DCF估值法适用于：那些股利不稳定，但现金流增长相对稳定的公司。那些现金流能较好反映公司盈利能力的公司。 在困境证券的估值方面，由于困境证券的股利发放极为不稳定，因此DCF模型可以通过困境证券的现金流或者收益折现获得困境证券当前的真实价值。其中CFi代表未来第i期的现金流，WACC为折现率。WACC的公式中E为股本价值，re为资本要求收益率，D为负债价值，V=E+D，rd为债务成本，T为税率。(2) 市场法市场法也称市场价格比较法，是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同，并将类似的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法。困境证券的资产通常可以通过与类似的公司中的资产进行比较，去衡量他的资产价值，最终确定其困境证券的价值。该方法的步骤如下：调查市场，选取参照物：通常需要确定参照物的交易价格，交易时间，以及交易地域和数量。且参照对象需要是同类的或者相同的资产，且用途也需要可比。当参照对象与估值对象条件差距较大时，需要选取多个参照物进行参考定价。因素比较，调整差异：将估值对象与参照物各因素进行逐一对照，比如交易时间差距，交易地域差距，数量差异，寿命差异等。其中的比较又可以分为直接比较和间接比较。- 直接比较：利用参照物的交易价格，以评估对象的某一或若干基本特征与参照物的同一及若干基本特征直接进行比较，得到两者的基本特征修正系数或基本特征差额，在参照物交易价格的基础上进行修正从而得到评估对象价值的一类方法。其公式可以表示为：- 间接比较：通过该资产的国家标准，行业标准和市场标准作为基准对参照物和估值对象进行打分。再通过分值的比例对资产价格进行评估。其中f(x)函数可以根据不同行业标准有所区别(3) 拍卖估值法拍卖估值法是将资产进行估值后用债务水平进行比较的一种方法。拍卖估值法通常并不需要估算出资产的准确价值，而是给出一个可供参考的考虑流动性的估计价值。通常来讲，这三种方法应该算出来较为接近的结果。但是DCF估值法尤其需要注意。当公司越接近于破产，该方法越不可靠。除此之外，当DCF估值法得出的结果与拍卖估值法和市场法得出的估值差距较大时，应该仔细审查DCF估值法对于未来收入的假设是否存在问题。危机重组采取该方法的通常手上会持有较大的资金量，且需要对公司的运营状况做一个整体的调查。采取该方法的基金经理通常会参与公司的运营后对公司进行评估和协商，通过改善公司的信用质量和财务状况，来实现自己的证券价值的升值。比如通过协商债券换股票的方式替换掉公司的当前债务，同时减轻了公司的财务压力，由于走出破产股价也因此会上涨，持有时间通常较长。超跌股根据常新发《挖掘超跌股的投资价值》中表示，在介入超跌股应该在其量能极度萎缩的时候才能判断底部。在超跌股下跌初期，会有量能释放，随着量能释放，在跌无可跌的时候，通常是底部的位置。在下跌还有量的时候，介入结果较为不理想。同时，在超跌股价格平稳，拐头向上的时候，就是买入的时机。此时的股价以及逐渐被发现低估，可以进场买入。同时买入的时候要注意，小盘股会比大盘股的胜算更高，在市场中资金有限的情况下，小盘股涨幅会更客观。第三章 困境证券策略收益拆解
事件驱动策略主要通过信息的差获取超过市场的收益。其超额收益的衡量方法主要是基于CAPM模型和现实之间所存在的信息差，也就是利用市场的弱有效，其衡量公式为：其中αi是组合i的超额收益，ri是组合i的实际收益，rM是市场收益，rf是无风险收益率，βi是组合i承担的市场风险，ε则代表误差。由于通过马科维茨现代投资理论所确定的市场组合实时变动较大，此处的市场收益采用沪深300代替。困境证券在多方面因素的影响下会导致其出售价格低于其票面价值。根据Walter（1996）在《困境证券投资》的分析中， 给出了以下几个原因：（1）由于会计层面对银行的严格监管，导致银行不允许留存过多的不良资产。受到会计和监管层面的压力，银行无法选择采取别的贷款的价值对困境证券的风险进行冲销，因为冲销过后的剩余价值仍然处于不良资产。因此银行唯一的选择就是出售这些困境证券。（2）银行会受到“贷方疲劳”的影响，认为对这些数目相对较小的问题贷款（数量低于500万美元）进行重组是一种不值得的行为。（3）银行为该类资产留存准备金的行为会降低其收益率，影响其自身的股价。这是由于市场并不喜欢不确定性，因此会在股价上给出负面的反馈。因此，为了将这些不良资产从资产负债表中清理出去，银行通常会以低于利息和本金现值的价格出售该类资产。而商业银行购买该类资产则会将其放入交易账户，因而不需要支付准备金。因此这其中存在套利的空间。根据夏春（2015）的《困境证券策略》研究中，自2000年互联网泡沫以来，在市场中性、债券套利、股票对冲等一系列策略中，困境证券策略是表现最好的一种策略。采取困境证券策略的基金通常为私募基金，保密性较强。图表 2 困境证券策略私募基金资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD以有数据的谦颐资产-谦颐困境反转3号为例，其走势一年内的走势极为稳定，稳定跑赢大盘，且波动率较低。可以看出该策略即便在外界市场不优的情况下也能给出不错的回报。图表 3 谦颐资产-谦颐困境反转3号一年走势资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD第四章 策略使用场景（优缺点）和收益与风险识别
HFR意义上的困境证券策略仅为事件驱动策略的一个子策略，通常只能使用在一些已经申请破产或者市场观察将进入破产程序的公司。因此该策略的使用场景通常仅限于一些财务状况较差或者即将破产的公司。因此从策略实施的角度上讲，周期较长，且需要投资者对于公司事务的参与。然而随着该策略的意义不断拓展，许多基金公司将其作为一个独立策略进行研究，并将其意义引申到无法满足某些合同条款的证券，或者因为某些事件导致大幅下跌的股票。因此增加了策略的使用场景，使策略可以适用于资金量较小的投资者，通常只进行短线的投资。由于困境证券的通常赚取的是因为事件发生而对证券造成错误定价的收益，通常情况下需要利用市场的错误定价。因此在寻找投资市场的时候可以考虑当前波动较大的市场，比如港股。由于其波动率较大，容易出现超涨和超跌的机会。图表 4 指数波动率比较资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD除此之外，相对于A股，港股没有涨跌幅的限制，因此相较于A股存在跌停板的冷静期，港股的超跌概率会更大，涨幅上限也会更大。困境策略接触的证券常都是受压资产，因此在采取困境证券策略的时候受到的风险通常较大。因此在需要尽可能注意相关风险。证券风险：采取困境证券策略时需要注意困境证券本身困境的原因，如果是由于欺诈或者财务造假引发的危机，那么本身并不能归类到困境证券。比如瑞幸咖啡，如果因为瑞幸咖啡暴跌而买入股票，其最终会承受巨大的风险。相反，如果是因为财务流动性而产生的的危机，则要充分协商，处理公司面临的债务问题，采取债转股等方式使公司度过短期危机。评估风险：选择困境证券一定要合理评估其风险，并非脱离破产的公司便一定脱离了财务困境。如果不能正确评估其相关风险，可能会面临已经脱离破产风险的公司仍然有可能回到破产的情况。模型风险：在评估困境证券时，需要自己考虑评估困境证券信用和价值。在采用DCF时需要注意资产的可靠性，因为越不可靠的资产使用DCF的偏差就越大，因此需要与市场法和拍卖估值法比较。外部市场环境恶化，美国经济衰退导致全球总需求下降，俄乌战争几乎把西方全部拉入战争泥潭，对俄制裁导致原油等通货膨胀剧烈，全球不确定性增加。中国的房地产行业和教培行业遭遇打击，由于新冠疫情，中国急需稳定经济问题。同时人口问题逐渐暴露，因此造成房地产行业的宏观不确定性。upjohn是什么公司？
Upjohn是辉瑞去年重组成立的新部门，专注于非专利药和仿制药业务，也就是通常所说的成熟药，其总部位于上海，这也是辉瑞首个位于中国的总部。但面对仿制药的竞争加剧，Upjohn的并没有达成辉瑞原本的目标。
公告显示，2019年第二季度Upjohn总收入28亿美元，营收下降7%，其中中国业务下降20%，以及由于伟哥专利到期后仿制药竞争加剧美国业务下降了9%。
辉瑞此次剥离出成熟药业务后，将专注研发新药，继续推动生物制药领域的增长，而抗癌药可能将成为辉瑞的下一张王牌。上个月，辉瑞与专注癌症治疗生物制药企业Array BioPharma共同宣布，双方达成协议，辉瑞将以48美元/股全现金收购Array，交易总额约114亿美元。上述收购价较Array上周五收盘价溢价约62%。
苹果为何重回万亿市值？
过去的一周，苹果几乎天天上热搜。
9月9日，被曝苹果和富士康因使用大量临时工而违反了中国劳动法。
9月10日，苹果一年一度的秋季发布会亮相iPhone 11、iPhone 11 Pro两款新机，并降价销售。
9月12日，美股苹果时隔近1年后重回万亿美元市值。
9月13日，高盛下调苹果目标价26%，导致苹果股票市值一夜蒸发1300亿人民币。
9月14日，iPhone 在官网、京东、天猫同时预售，当日三款新机预售量同比增长480%，iPhone 11 Pro系列5分钟告罄。
连续一周几乎天天上热搜，估计也只有苹果能做到了！今天笔者主要来聊其中两件事，一个是市值重回万亿美元，一个是一夜蒸发1300亿元。
苹果为何重回万亿市值？先说自己的看法，再来通过财务数据说明。
笔者认为，苹果公司是值万亿市值的，毕竟它的产品是人人皆知的产品。同时，苹果市值自去年10月首次突破万亿大关后，遇上了美股短暂的技术性熊市，股价从233美元/股跌至最低142美元/股，最大跌幅近40%。今年以来苹果股价持续上涨，直至上周再次触及万亿大关。
万亿市值并非一个公司市值的天花板，不能主观的给一家公司的市值设定上限，只能说，好公司随着时间的推移一定会给投资者带来不菲的回报。
再来从财务数据的角度说说，苹果为什么值万亿市值？
截至今年2季度末，苹果公司总资产3222.39亿美元，总负债2257.83亿美元，净资产964.59亿美元，营收1961.34亿美元，净利润415.70亿美元。
以截至当收盘价对应的总市值9886亿美元算，市盈率17.75倍，市净率10.25倍，市销率3.82倍，整体估值水平并不算高估。类比同行业公司估值水平，也算是正常估值水平。
不过，笔者感觉，苹果的资产负债率在同行业中算是比较高的了，达到了70%。
苹果市值一夜蒸发1300亿准确来说，这个说法纯属媒体的夸张手法！这个1300亿是怎么来的呢？
首先，这1300亿的单位是人民币元，是因为上周五苹果股价下跌1.94%，市值缩水196亿美元，按当前人民币兑美元汇率换算过来，就是1300亿。
截至上周四收盘，苹果市值10081.16亿美元，折合成人民币就是7万多亿。一家7万多亿市值的公司，一天下跌不到2%，市值蒸发1300亿，说起来恐怖，实际上是太正常不过的事。
要知道，就在上周苹果发布会之后的第二天（9月11日），苹果股价大涨3.18%，市值一天暴涨311.37亿美元，折合人民币2198.27亿元，又是一个巨大的数字。
当然，苹果市值以破万亿就下跌也是有原因的，原因就是高盛下调苹果目标价26%。
高盛下调苹果目标价的原因也简单，就是因为在发布会上同时发布的流媒体look订阅服务 Apple TV+ ，高盛认为这项新业务由于苹果特殊的会计方式，将在未来拖累苹果财务数据。
注意，所谓“特殊的会计方式”并不是说苹果财务造假，而是指会计入账方式的区别。
高盛分析师霍尔的理由是，假如：用户花1000美元购买一台iPhone 11 Pro手机（本来是999美元，为了统计方便，霍尔将价格定在1000美元），苹果捆绑销售，用户可以获得一台iPhone 11 Pro，还有一年的TV+服务，价值1060美元；60美元的折扣并非全部来自TV+，而是由两者分摊。
霍尔称：“按照我们的计算，苹果用这种会计方法进行统计，会给2020财年一财季和整个财年的ASP造成大约7%的负面影响。”
对此，苹果在声明中回应称：“我们并不认为Apple TV+的推出（包括对服务的会计统计方法）会给财务业绩带来重大影响。”
苹果对Apple TV+的信心，应该是来自二季度强劲的财报数据。从营收来源来看，iPhone的销售收入为259亿美元，同比下跌12%，仅占总营收的48%。而在去年年初，这部分业务还占苹果总收入的近70%。
同时，服务业务收入成为苹果新的增长点，上半年，这部分收入占比已经占到苹果公司总营收的21%，达114亿美元。
根据苹果的计划，在2020财年前，公司需要获得5亿付费用户，而从苹果的用户数量来看，这个目标并不算痴人说梦。目前，处于激活状态的 iPhone已超过9亿台，再算上Mac、iPad等产品，苹果硬件的激活数量超过14亿台。
最后，如果您认同笔者的观点，请加关注并点赞。谢谢您们的支持！如果现在五十万买入中国农业银行股票？
假说50万元以2.5元买入20万股农业银行股。一年收益拿4万元计。估计盈利在40万元。在考虑到市场纠错功能，股价回到3.7元没有多大玄疑。则有计祘：20万x3.7+40＝114万。如果采取复利投入，估计不低于150万市值。但10年后还是太遥远，确定不了。但就中国人工资而言，十年翻一倍的计法，保值还是有希望的。既50万十年后若达不到100的市值，就赔本3。
A股的百股涨停？
感谢诚邀
百股涨停，板块轮动，热点频出，甚至妖股出现，其实是一件好事！试问在弱势格局和熊市大跌的环境下怎么可能会有这样的情况出现，所以反弹大概率继续，并且此次反弹很有可能是月级别的大反弹！
首先我们要明确是什么力量能够支撑起此次的大反弹！多空力量比较！
1.2500点左右有政策底扶持，每次跌至2600点下方就会有政策保驾护航！
2.2400点附近有20年年线支撑，这也是A股较大级别的支撑力量，更是大部分熊市底部区的反转支撑！
3.2449点下方存在着大批质押爆仓风险，一旦触及后果不堪设想，所以在没有解决之前不会去触碰2449点这个风险！
那么反弹已经有三个多星期了，未来的会在哪里呢？？
我认为更多的机会在中小创，因为上证50已经明显处于补跌状态，抱团取暖的效果已经结束！而券商股又出现了拉升指数大涨的情况！那么未来大概率是一个指数搭台，中小创唱戏的格局！所以那些超跌的绩优股中小创就是未来的机会！
最后只得注意的是目前大部分的个股都是出现一个这样的走势，强攻前期横盘压力位置，甚至放出天量成交量！其实道理很简单，主力正在用真金白银解放这些前期的套牢筹码，那么问题来了？主力会不会成为白武士，甘愿解放散户，自己入套呢？答案一定是不会的，所以大概率主力解放这些套牢盘后会有进一步的动作和攻势，这就是继续持股的理由之一！！
在股市多年，个人认为炒股最重要的就是要有盘感，当然，盘感是经验不断累积起来的，就跟女人的第六感一样，是比较虚妄的东西。
其次就是要有适合自己的方式方法，取他人之长，补自己之短。
盘感清风是不能给到大家了，给大家分享下我个人的方法，可以给大家作为选股分析时的一个参考，多年前一个偶然的机会得到的一个选股指标，延用至今，希望对你也有所帮助——底部引爆指标。（本想把指标源码一并带上来，但方法没有这个选项，所以大家可去我的圈子里查看，有源码安装在通达信等行情软件即可使用）
安装好的盘面如下：
这只股票是清风10.19早盘出现底部信号被清风发现的，此指标操作起来也很简单，出现底部信号就是买入的时机，随即当天尾盘也是有了一波拉升，之后又出现了引爆信号，引爆(意味着又一波强势的上涨)是加仓的信号提示，相信当天看了本人的讲解，及时介入光洋股份这只股票的粉丝朋友，都是轻轻松松抓住了186%这波空间，在此也是恭喜抓住了该股的朋友。
【市北高新】
此股同样是10.19号出现底部信号买入的个股，前期的问答我也一直在反复提及这只票，21天涨幅225个点了，这样的牛股你买到过吗？？
我们再次运用底部引爆指标，果然验证结论是一致的。所以清风也预计此股涨幅可观，后面清风也会持续关注此股。由于担心大家盲目介入，造成亏损，就不公开了。
深知炒股不易，文中指标和个股免费相赠。关注我的公众号：股家有云，里面有此指标的详细安装和使用方法，根据提示领取源码。
码文不易，如果觉得我的回答对你有所帮助，还请给个赞，谢谢。
