创业板推出,如何看待创业板改革并试点注册制?
创业板推出，如何看待创业板改革并试点注册制？
4月27日，据新闻联播播报，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。
消息一经播出，便开始被转发刷屏。并被众多投资者视为重大利好，开心不已。虽然这个消息对券商也是大利好，不过想必一定有券商的后台人员不太开心了。
据了解，交易所在消息播出后不久便通知了各大券商，要求各券商在4月28日之前把系统与相关的风险揭示文件准备好。所以，想必众多后台人员会度过一个精彩而又难忘的夜晚，并迎接一个红火的第二天。
回到正题，继科创板之后，市值近7万亿的创业板注册制的大幕终于拉开。证监会在4月27日晚公布了非常多的信息，仅与之相关的起草、修订文件就包含了创业板发行上市审核、重大资产重组、股票上市规则、交易特别规定、投资者适当性管理办法等8份文件，再加上相关说明，总计有16份文件。
其信息量之大绝不比科创板的开立少，对此，我们总结出一些投资者可能较为关心的重点内容，作简要介绍。
第一，对于一般投资者，最重要的肯定是开户相关的问题，不能开户也就谈不上直接进场。对于已经开通创业板的投资者，要求保持不变，只需要签署新的风险揭示书后，就可以继续交易创业板股票。但对于新增的创业板个人投资者，规定不仅要满足原来要求的具备两年A股投资经验，还新增了开户前20个交易日日均资产不低于10万元的新要求。这与科创板开户要求的日均资产不低于50万元相比，低了相当之多。所以，创业板相应的投资者数量也会更多，市场容量会更广，交易也会更活跃。当然，对于不满足相关要求的，可以去买相关主题的公募基金参与投资。
第二是与交易制度相关的，创业板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制由原来的10%放宽至20%，且存量企业将同步实施。也就是说，不管是新上市企业还是之前已经上市的企业，注册试点实行后，涨跌停板变为20%。这点和科创板保持一致，但相比于主板市场，风险仍然是大大的。
第三，很多人关心的，与科创板注册制试点有什么不同。很简单，除了一个在沪市、一个在深市外，还有三点不同。一是沪深交易所要互相协调，保持审核标准统一，毕竟前面已经有类似制度，审核标准肯定要统一的，要避免形成抢资源情况。二是要明确好目前创业板在审企业的衔接，毕竟创业板不像科创板从零起步，还有一定的存量在审企业要处理，前后要能衔接上。三是再融资和并购重组涉及公开发行的同步实施注册制。
第四，科创板和创业板有什么不同，注意，上述第三点说的是注册制试点有何不同，而目前说的是两个市场有什么不同。根据证监会对有关问题的答记者问：
“科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。同时，创业板改革后，将支持特殊股权结构和红筹结构企业上市，并为未盈利企业上市预留空间。创业板预留了一定的改革过渡期，未盈利企业在改革实施一年以后可以申请上市。”简单说来，相对而言科创板要比创业板中的企业整体科技含量更高，更加硬核，投资风险也更高。当然了，其实这点从两者对于投资者的进入门槛限制也可以看出。同时，这里面还涉及一个较为复杂的“特殊股权结构和红筹结构企业”概念，此处暂且不作更细说明，想要了解的可以关注后续文章。
第五，创业板注册制什么时候能实施，首批注册制企业什么时候能亮相。关于这点，目前尚无明确的时间点。但是，科创板从宣布创立到正式开板，仅仅用了两百多天，再到正式开市一共也只用了不足九个月。而创业板注册制改革是借鉴科创板经验，时间无疑将大大缩短。且市场对创业板注册制改革预期已久，交易所、券商等各方面机构都准备得更为充分，相关技术系统、人员配置等方面的准备都已经就绪。所以，业内普遍预期其亮相时间会少于科创板的时间，基本能在年内实现。
第六，这是首次将增量与存量改革同步推进的资本市场重大改革，存量的创业板公司怎么办？
首先是自4月27日起，也就是通知之后、创业板注册制实施之前，证监会停止接受创业板的IPO申请，但是再融资和并购重组申请继续。其中，对于已经过审但是没有核准批文的，按现行规定正常发行承销。对于那些已经过审但还没有取得核准批文的，可以继续在创业板注册制制度发布前，按照现行规定启动发行承销工作；也可以选择停止推进，未来按照规定，按照改革后的制度启动发行承销工作。至于再融资、并购重组申请已通过发审委、并购重组委审核的，按现行规定进行。
其次是创业板试点注册制实施之日后，证监会终止所有创业板未过审的IPO、再融资、并购重组，将其移交深交所，并在以后不再受理。
最后，创业板试点注册制实施之日起10个工作日后，深交所开始受理其他企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。
第七，除了相关的文件、规则之外的，还有很多人关心创业板注册制的实行是否会对目前大盘资金的分流。对于这一点，我们不妨去看历史上创业板和科创板开市时，主要A股指数的表现。
从创业板开通时情况来看，无论是2009年10月30日创业板发行第一批28只股票，还是2009年12月25日第二批8家创业板公司上市，都对A股市场没有显著影响（见图1）。
科创板开市时同样如此，2019年7月22日科创板首批25家公司上市，以及随后的8月8日第二批科创板公司上市，也都没有对A股造成实质性影响（见图2）。
虽然这两者都是历史情况，并不代表未来创业板注册制开市时的情况，但仍能够为我们提供一定的参考、借鉴。同时，境外资金、各类保险保障类资金、理财子公司、基金等也会带来更多的增量资金，所以，综合来看并不会对大盘资金有较大影响。
以上总结分析仅仅是创业板试点注册制改革所涉及的一小部分内容，整套改革方案还包含改革的板块安排、基础的发行承销制度、保荐机构相关制度、投资者适当性等方方面面，在此不一一细说。我们将在后续的文章继续解读改革带来的深远影响。
阅读原文：创业板注册制七大关键问题解读
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本周为什么要针对创业板股票天山生物做停牌处理？
很高兴回答：
首先我们来看几张图：
1、上图为天山生物的日线K线图，图中红圈部分可以清楚的看出天山生物在注册制正式实施之前就有异动，也就是在8月19日就已经开始启动了，在注册制实施当天以至于停牌当天，累计涨幅已经达到了100%多，这一点说明了前期有一些资金借助某些渠道可能提前布局了天山生物，当然这里也有一定的消息刺激，就是牛肉价格上涨的因素，不过作者认为这个因素催化的作用很小，更多的是让一部分资金钻了注册制的漏洞。
2、我们再来看一下天山生物的业绩，从图中红框部分可以看出天山生物除了2017年有一些微幅盈利外，基本上可以说是连续几年都处于亏损状态，并且2018年是亏损已经达到了19亿之多，从业绩上看根本就不值得一提。
3、上图的红框部分为2020年半年报的盈利，虽然是盈利的状态，但就是这样的业绩还是不足以支撑现在的股价。
4、注册制的初衷就是为了让更多优质的企业上市，让垃圾股退市，这是真正的意图，恰恰这时候天山生物赶上了风口，业绩虽然有改善，但是被一些资金爆炒，随后便引来了监管，启动了封闭长达17个月的特停政策，股票停牌核查，具体复盘时间截止到现在还未公布，投资者们也是搞的人心惶惶。
5、其实天山停牌核查也是出于监管层对市场的监控措施，毕竟短短几天涨幅巨大，这样又感觉到了疯牛的时刻，注册制推出是更好的为了股市能够走慢牛格局，而一些资金则是利用优势将股价爆炒最后达到出货套牢散户的目的，这是监管层不希望看到的地方，所以还是那句话，注册制实施不难，难得是监管，如果不去监控监管，那不是一个健康的股市，股价炒高了谁来接盘呢，炒作本身没有问题，但是炒变味了就成了问题。
我是小布衣，喜欢的投资者请点个关注，我的初衷就是帮助更多的投资者走出迷茫，迈向辉煌，关注我，可以看到不一样的文章！谢谢
创业板和科创板对于国家的意义？
1.板的高效推出既符合了资本市场改革的迫切需要，也增强了金融行业对于科技创新产业的服务性。
2.作为世界第二大经济体，需要完善与之经济体量相匹配的资本市场规则，而推动金融和科技创新产业之间的相互作用，将成为金融强国的关键之一。
3.正处于转型时期，不断发展高科技企业可以有效提高国际竞争力，金融供给侧结构性改革也因此重点支持高精尖的技术行业。
经济学家认为上交所设立科创板并试点注册制，是A股IPO体制市场化改革的重大突破。对一些成长并具有潜力的科技型企业而言，资本市场上除了纳斯达克又多了选择。利好科技类板块，因为注册制有利于高科技公司融资实现快速发展。由此，科创板的设立将为创投企业带来历史性的发展机遇，有助力科技龙头企业迎来发展的黄金时代。
回顾下当时宣布推出创业板的时候？
创业板推出的时候，整个A股市场刚刚经历了金融危机后的回升行情，但2009年见顶3478高点后，A股市场却震荡下行，而创业板推出之际，整个股票市场的运行重心却偏向下移，而庞大的扩容压力，对市场存量资金的分流影响还是不可小觑的。多年来，创业板扩容迅速，市值膨胀迅猛，而创业板也成为了一个融资造富的场所，对主板市场的资金分流影响还是不可小觑的。至于科创板，仍需要警惕对主板市场乃至创业板市场的资金分流压力，而在科创板试点注册制背景下，将可能会对整个市场的估值体系构成冲击，市场的估值水平可能会有重估的风险，至于未来的扩容预期，若没有实质性的优胜劣汰功能等配套措施补充，那么将会加剧市场的调整压力，对市场存量资金博弈环境构成不少的影响。
中国股市会走牛吗？
先说结论：注册制来临之后，对于投资股市的散户来说，风险会变大，A股市场会加速去散户化，和股市走牛没有关系。
接下来，我将从注册制和核准制的区别来解释这个观点。
核准制度下，国家会做好把关股票上市，有一系列的要求。在核准制下，发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监督机构规定的必要条件，证券监督机构有权否决不符合规道定条件的股票发行申请。
也就是说，证券监督机构会对发行人的材料做好把关，也会去综合评估发行人的营业性质、财力、素质、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质性审查，并据此作出发行属人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。
这就可以把一些明显劣质、不符合要求的公司挡在上市的大门之外，降低了投资者去投资这些公司的风险。
这种发行制度主要适用于不太成熟的证券市场，由国家把好最后一道关。
但是，注册制度不是这样的。
注册制注册制只要求企业保证申请所需资料的真实性和准确性，企业就可上市。
监管机构不会去对这些资料，以及资料背后的企业的真实情况进行核实。
这就把这部分核实的工作扔给了投资者。
本质上，证券市场就是企业融资的市场，差的企业，上市融不到钱，就是市场的优胜劣汰；而投资者具有鉴别这些企业的能力，才能推动市场良好的发展。
所以，注册制度一般是成熟的证券市场才会采用，比如美国的股市。
美国的股市一般都是专业投资者居多，他们会采用完整的分析手段，来对股票进行甄别。所以，差的企业是融不到钱的，这也会促进企业发展生产管理，规范发展。
注册制下，A股的去散户化程度加强因为A股的散户多，所以国家对于这些中小投资者一直是保护的状态。
但是，现在随着证券市场的发展，国家实现注册制，也是进一步倒逼投资者提高自己的投资素养。
由于国家不再承担最后一道防线，散户在市场中受到的冲击将比以往更大。因此散户有两种选择：
1、把钱交给专业机构打理，买基金或理财产品。
2、不断提升自己的投资能力，用丰富的投资知识来指导投资。
在这样的过程中，投资知识不足的散户，会被逐渐淘汰。
